دستگاه ماینر

از ارتباط بین قیمت بیت کوین و نرخ هش و همچنین ارتباط بین قیمت این ارز دیجیتال و پدیده هاوینگ (halving) بسیار صحبت شده است. هاوینگ بعدی بیت کوین در می ماه امسال روی می‌دهد و بسیاری منتظر واکنش 

ماینر‌ها به این پدیده و تغییرات قیمت بیت کوین هستند.

 هاوینگ 2016،  هاوینگ 2020 گرفت

آخرین هاوینگ بیت کوین در نهم جولای سال 2016 روی داد. این ارز دیجیتال در روز هاوینگ با کاهش قیمت مواجه شد و کلا در آن ماه با افت حدودا 7.5 درصدی روبرو شد. بعد از ماه جولای بود که بیت کوین رفته‌رفته احیا شد و نهایتا تا 31 دسامبر آن سال به قیمت حدودا 963 دلار رسید.

در هاوینگ 2016 نیز نرخ هش افزایش پیدا کرد و این سودآوری ماینر‌ها را کاهش داد زیرا مجبور بودند برای کسب همان مقدار بیت کوین سابق، دو برابر نیرو مصرف کنند.

رفتار قیمت مشابه بیت کوین و تکامل نرخ هش به هنگام فورک بیت کوین کش

فورک بیت کوین کش (BCH) در آگوست 2017 نیز مثالی دیگر است که تاثیر مستقیم بر ماینر‌ها گذاشت. واکنش بیت کوین به این فورک منفی بود و بیت کوین در آن روز سخت با کاهش قیمت مواجه شد؛ اما بعد از آن کم‌کم قیمت بیت کوین احیا شد و این ارز دیجیتال به رشد خود ادامه داد و در نهایت به بالاترین قیمت تاریخ خود رسید.

نرخ هش در سال 2016 از 31 جولای تا 1 آگوست افزایش پیدا کرد و بعد از این زمان فراز و نشیب‌هایی روی داد و در کل، نرخ هش در آن سال روندی افزاینده داشت.

ارتباط قوی بین قیمت بیت کوین و نرخ هش

تجربه نشان داده است که ارتباطی قوی بین دو متغیر قیمت بیت کوین و نرخ هش موجود است. ضریب همبستگی این دو متغیر در سال 2016 برابر با 86.2 درصد بود و این رقم در سال 2017 به 91.5 درصد رسید. سال 2018 تنها سالی بوده است که ضریب همبستگی بین این دو متغیر منفی بوده است. در سال 2019 نیز باز این رابطه مثبت بود و ضریب همبستگی برابر 59.5 درصد بود.

ضریب همبستگی صد به معنی این است که دو متغیر کاملا مرتبط هستند و در جهت هم حرکت می‌کنند. ضریب همبستگی 100- به این معنی است که ارتباط مع بین دو متغیر وجود دارد و این دو متغیر کاملا در جهت عکس هم رفتار می‌کنند. ضریب همبستگی صفر هم به معنی این است که ارتباطی بین دو متغیر وجود ندارد.

وقتی از مدل‌های رگرسیون (regression models) برای تعیین تاثیر‌گذاری نرخ هش بر قیمت بیت کوین استفاده می‌کنیم، می‌توان نتایج نسبتا متناقضی را مشاهده کرد. این یعنی که ما نمی‌توانیم به نتیجه‌گیری در مورد این رفتار در طول سالیان مختلف برسیم. در سال 2019، ارتباط منفی کوچکی بین نرخ هش و قیمت بیت کوین دیده شد و با افزایش یک درصدی نرخ هش، قیمت بیت کوین به میزان 0.01 درصد کاهش می‌یافت. در بقیه سال‌ها ارتباطی بین این دو متغیر دیده نشد و تنها شاهد نتایج متناقضی بودیم.

یک همبستگی مثبت کوچک در طول هاوینگ گذشته

در جولای سال 2016 که هاوینگ روی داد، ارتباط مثبت کوچکی بین نرخ هش و قیمت بیت کوین دیده شد. در این زمان، وقتی که نرخ هش 1 درصد افزایش پیدا می‌کرد، قیمت بیت کوین هم به میزان 0.018 درصد افزایش پیدا می‌کرد و این دو متغیر در آن ماه، ارتباطی مثبت با هم داشتند.

چشم‌انداز هاوینگ 2020

هاوینگ بعدی بیت کوین نزدیک است و در آن، پاداش استخراج از 12.5 بیت کوین به 6.25 خواهد رسید. بنابراین باید انتظار داشت که ماینر‌ها اقدام به فروش کوین‌های خود به دلیل کاهش یافتن پاداش استخراج کنند و این در کوتاه مدت بر قیمت بیت کوین تاثیری منفی خواهد داشت.

پس با توجه به افزایش نرخ هش و همچنین هاوینگ پیش رو، باید انتظار کاهش قیمت بیت کوین را به طور موقت داشت، اما تجربه نشان داده که در دراز مدت قیمت احیا خواهد شد. البته این نوشتار را نباید به عنوان توصیه سرمایه‌گذاری در نظر بگیرید و حتما باید تحقیق خود را در این زمینه انجام دهید.

اولین هاوینگ بیت کوین 28 نوامبر سال 2012 (آذر 91) اتفاق افتاد. در آن زمان، تعداد صرافی‌های بزرگ ارز دیجیتال که معاملات بیت کوین را انجام می‌دادند، انگشت‌شمار بود و به همین دلیل خرید بیت کوین کار نسبتاً دشواری به حساب می‌آمد؛ به همین دلیل بسیاری از تحلیلگران می‌گویند ممکن است نتوان به داده‌های بازار تا قبل از سال 2016 که تعداد صرافی‌های بزرگ بسیار کم بود، اعتماد کرد.

قیمت بیت کوین در زمان دو هاوینگ قبلی

پس از اولین هاوینگ در سال 2012، چیزی در حدود 11 ماه طول کشید تا قیمت بیت کوین وارد یک دوره افزایش قیمت سهمی‌وار شود و شتاب قیمت رو به بالای خود را تثبیت کند. در نوامبر 2012، قیمت بیت کوین در صرافی بیت استمپ در محدوده 12 دلار قرار داشت. تقریباً یک سال بعد در نوامبر 2013 (آذر 92)، قیمت بیت کوین به 1,100 دلار رسید و رکورد 7562% افزایش قیمت را به ثبت رساند.

دومین هاوینگ شبکه بیت کوین در جولای 2016 (تیر 95) اتفاق افتاد. در آن زمان، پس از اینکه یک ریزش قیمتی شدید از 1,100 دلار روی داد، قیمت بیت کوین در رقم 600 دلار ثابت ماند. سپس پادشاه ارزهای دیجیتال یک افزایش قیمت شدید را در ماه مه 2017 (اردیبهشت 96) آغاز کرد که باز هم دقیقاً 11 ماه پس از هاوینگ بود. این رویداد درست همان‌طور که در سال 2012 اتفاق افتاده بود، تکرار شد. بنابراین هر دو هاوینگ گذشته نشان می‌دهند که قیمت بیت کوین تمایل دارد تا به جای افزایش سریع قیمت، 10 تا 11 ماه پس از وقوع هاوینگ افزایشی شدید داشته باشد.

چرا افزایش شدید قیمت بیت کوین ماهها پس از هاوینگ اتفاق می‌افتد؟

ماینرهای بزرگ تمایل دارند حدود 12 ماه قبل از نصف شدن پاداش بلاک، مقداری پول را به عنوان بافر یا تضمین ذخیره کنند؛ زیرا همیشه خطر کاهش قیمت بیت کوین به دنبال کاهش درآمد ماینرها وجود دارد. اما ماینرهای کوچک ابزارها یا منابع مالی لازم برای آماده شدن جهت رویارویی با هاوینگ، پیش از وقوع آن، را در اختیار ندارند.

داده‌های مختلف از جمله داده‌هایی که از نمودارهای شرکت دیجیتال اسِتز دیتا (Digital Assets Data) به دست آمده است، نشان میدهد که ماینرها در هفته‌های اخیر بیشتر از آنچه بیت کوین استخراج کرده باشند، بیت کوین فروخته‌اند. همان‌طور که سرمایه‌گذاران بزرگی مانند جو007، که گفته می‌شود بزرگترین نهنگ در صرافی بیت فینکس است اشاره کرده‌اند، احتمال فروش عمده بیت کوین توسط ماینرها هنوز در قیمت تأثیر خودش را نگذاشته است.

هنگامی که ماینرهای کوچک به فروش بیت کوین ادامه می‌دهند، فشار فزاینده‌ای را برای فروش روی بازار معاملات ارز دیجیتال اعمال می‌کنند. برخی از 

دستگاه ماینرها تمایل دارند که دارایی‌های خود را در بازارهای مستقیم و خارج از صرافی به فروش برسانند. اما با گذشت زمان، اثر فروش در بازارهای خارج از صرافی هم در بازار مبادلاتی اصلی نمایان خواهد شد.

اواسط ماه مارس، جو 007 هشدار داد که ماینرهایی که بیش از حد از اهرم معاملاتی استفاده می‌کنند، در زمان وقوع هاوینگ، به شکلی باورنکردنی زیان خواهند کرد که می‌تواند به معنای توقف فعالیت برخی ماینرها و در نهایت فروش عمده بیت کوین در پلتفرم‌های صرافی‌ها و نیز در پلتفرم‌های تبادل مستقیم باشد.

چرا سرمایه‌گذاران انتظار دارند پس از هاوینگ قیمت بیت کوین افزایش یابد؟

جان تودارو (John Todaro)، رئیس بخش تحقیقات ترید بلاک (TradeBlock)، در اوایل سال 2020 گفت دلیل اصلی سرمایه‌گذاران برای اینکه انتظار دارند قیمت بیت کوین در مدتی کوتاه پس از هاوینگ ماه می (اردیبهشت یا خرداد) افزایش یابد، این است که هزینه سر به سر استخراج بیت کوین به رقمی بین 12,000 تا 15,000 دلار افزایش خواهد یافت. بسیاری از سرمایه‌گذاران می‌گویند، از آنجایی که استخراج یک بیت کوین 12,000 دلار هزینه برمی‌دارد، منطقی است که انتظار داشته باشیم قیمت بیت کوین پس از هاوینگ به بیش از 12,000 دلار برسد.

در عین حال که این احتمال وجود دارد که قیمت بیت کوین سرانجام به کانال 12،000 تا 15،000 دلار وارد شود، ماینرهای بزرگ برای مقابله با کاهش احتمالی قیمت بیت کوین پس از هاوینگ، دارند مبلغ قابل‌توجهی را به عنوان بافر آماده می‌کنند. تحقیقات تودارو نشان می‌دهد که تجهیزات استخراج جدیدتر که شرکت‌های بزرگی مانند بیت مین و کنان (Canaan) تولید می‌کنند، به شکل مداوم در حال پیشرفته‌تر شدن است که سبب می‌شود محاسبه هزینه سر به سر استخراج بیت کوین مدام تغییر کند. بر اساس تحقیقات شرکت ترید بلاک، تجهیزات استخراج کارامدتر و برق ارزان‌تر می‌تواند هزینه‌های استخراج را حتی پس از اینکه هاوینگ روی داد، به شکل قابل‌توجهی کاهش دهد.

برای ماینرهای بزرگ که بافرشان را به صورت نقدی آماده کرده‌اند و منابع لازم برای دستیابی به تجهیزات جدید استخراج را در اختیار دارند، کاهش سختی استخراج به دلیل تنظیمات خودکار شبکه بیت کوین، این امکان را فراهم می‌کند که این افراد بتوانند در اولین ماه‌های پس از هاوینگ ثبات کسب‌وکارشان را حفظ کنند. به یاد داشته باشید که تعیین سختی شبکه بیت کوین به صورت خودکار توسط شبکه بیت کوین و بر اساس عواملی نظیر تعداد ماینرها و قدرت پردازش آنها تعیین می‌شود.

چه آینده‌ای برای بیت کوین پیش‌بینی می‌شود؟

اگر روند قیمت بیت کوین از عملکردی که در دو هاوینگ گذشته در سال‌های 2012 و 2016 داشت، پیروی کند، در اواسط سال 2021 یعنی حدود 10 تا 11 ماه پس از هاوینگ امسال، باید به شکل قابل‌توجهی افزایش یابد. به این ترتیب، احتمال زیادی وجود دارد که آن قیمت تا چند ماه بعد، کمتر از هزینه سر به سر استخراج باقی بماند. هزینه سر به سر جایی است که میزان هزینه‌های ماینرها با درآمدها مساوی می‌شود.

با این حال، با توجه به داده‌های تاریخی و تحقیقات درون زنجیره‌ای، درستی نظریه مشهوری که می‌گوید نرخ هش شبکه بیت کوین می‌تواند نشان‌دهنده کاهش درآمد استخراج باشد و در نتیجه به یک مار پیچمرگ» منجر شود که امنیت شبکه بیت کوین را به شدت کاهش دهد، اثبات نشده است.

با اینکه هاوینگ حدود یک ماه دیگر اتفاق خواهد افتاد، نرخ هش شبکه بیت کوین کاهش زیادی نداشته و فقط تا رقمی که در دسامبر 2019 (آذر) شاهدش بودیم، پایین آمده است. از آنجا که در عرض دو سال گذشته نرخ هش شبکه دائما مقدار بالاتری را ثبت کرده است، احتمال کمی وجود دارد که هاوینگ تأثیر منفیِ قابل‌توجهی بر نرخ هش داشته باشد.

روند رشد هش ریت (قدرت پردازش ماینرها) شبکه بیت کوین طی یک سال گذشته

یک مطالعه که از جانب صرافی بیتمکس (BitMEX) انجام شد، چند سناریو را پس از هاوینگ شناسایی کرد که احتمال رخ دادن آنها وجود دارد. سناریوی اول می‌گوید:

• هاوینگ تأثیر بسیار بزرگی روی نرخ هش شبکه دارد و به کاهش 47 درصدی آن می‌انجامد.

در سناریوی دوم می‌خوانیم:

• هاوینگ فقط سبب کاهش 12 درصدی نرخ هش شبکه می‌شود.

این بدان معناست که حتی اگر قیمت بیت کوین کمتر از هزینه‌های استخراج باقی بماند و به مدت سه یا چهار ماه این روند را حفظ کند، با توجه به اینکه ماینرهای بزرگ از قبل خودشان را آماده می‌کنند و نرخ هش هم بعید است افت فاحشی داشته باشد، نرخ هش شبکه بیت کوین احتمالا تا زمانی که قیمت بیت کوین با هزینه‌های استخراج برابر شود، ثابت باقی می‌ماند.

از آنجا که بعید است پس از هاوینگ بلافاصله شاهد افزایش قیمت بیت کوین باشیم، احتمالاً ماینرهای کوچک و آنهایی را که بیش از حد از اهرم استفاده می‌کنند تحت‌تأثیر قرار خواهد داد، درست همان‌طور که افت قیمت بیت کوین می‌تواند سرمایه‌گذارانی را که از اهرم‌های بالا استفاده کرده‌اند با مشکل مواجه کند.

ذکر این نکته نیز حائز اهمیت است که، در میانه رکود بازار ارزهای دیجیتال، در بخش ماینینگ شاهد خرید شرکت‌های کوچک و بزرگ زیادی از جانب دیگر شرکت‌ها بودیم؛ به عنوان مثال هفته گذشته یک مرکز استخراج در کبک کانادا به مبلغ 2?8 میلیون دلار خریداری شد. این اتفاقات نشان می‌دهد که ماینرها انتظار یک رکود کوتاه‌مدت را در بخش استخراج ارز دیجیتال در سراسر جهان دارند، اما می‌دانند که شرایط در دراز مدت بهبود بهتر می‌شود.